Coöperatieve vennootschappen
Er zijn heel wat manieren om geld te beleggen, één van de
meer populaire manieren in België was om dit te doen via coöperatieve vennootschappen.
Dit valt te vergelijken met een obligatie. Je koopt deelbewijzen tegen een
vaste prijs en krijgt in ruil een vergoeding. Je maakt geen winst op het
deelbewijs, die behoudt normaal zijn waarde, maar op de vergoeding die je
krijgt. Deze vergoeding is geen op voorhand vastgestelde rente maar is variabel
en hangt af van de prestaties van de vennootschap.
Of te wel, een aandeel dat wel dividend betaald maar niet op
de beurs is genoteerd en niet kan zakken. Er zijn wel nog een paar verschillen
natuurlijk. Om te beginnen is er geen roerende voorheffing verschuldigd op het
dividend zolang dit minder dan 170 euro per persoon is. En je kan je geld niet
ieder moment terugkrijgen, zoals een aandeel, maar alleen op welbepaalde
momenten.
Hoe zo een coöperatieve vennootschap werkt is een simpel
antwoord te geven. Meestal halen ze bij hun start geld op. Ze creëren tien
aandelen die elk tien euro waard zijn. Je kan maximum één aandeel bezitten per
persoon. De vennootschap heeft tien aandeelhouders, honderd euro kapitaal en
ieder aandeel is tien euro waard. Nu zal de vennootschap het kapitaal
investeren in iets. Meestal gaat men hierbij ook geld lenen. Stel dat men ook
nog eens honderd euro leent. Men gaat die tweehonderd euro investeren in een
obligatie die 5% opbrengt. Men krijgt dus binnen de vennootschap ieder jaar 10
euro binnen. Men beslist dan om 50% van de opbrengst uit te keren en de rest
aan te houden. Men keert dus 5 euro uit, of een halve euro per aandeel. Je
krijgt 5% rendement op je aandeel. Netto is dit dus je doet je meer voordeel
dan had je zelf die obligatie gekocht. Plus de vennootschap bouwt kapitaal op.
Wil je uitstappen uit de vennootschap krijg je tien euro
terug, ze verkopen dus een deel van hun belegging en betalen je uit. Je enige
winst die je doet is het dividend dat je hebt gekregen. Bij veel coöperatieve vennootschappen
kan je trouwens dit dividend weer beleggen in deelbewijzen en alzo je kapitaal
opbouwen.
Arco en Cera
De bovenstaande coöperatieve vennootschappen haalden geld op
hun aandeelhouders en hebben dan een beetje extra geleend. Dit geld hebben ze geïnvesteerd
in allerlei bedrijven. In het geval van Arco voornamelijk in Dexia, in het
geval van Cera in KBC. Dat beiden voor een bank als belegging hebben gekozen is
logisch. De meeste coöperatieve vennootschappen zijn geen investeringsclubs maar
industriële holdings. Ze gebruiken meestal het geld om een bedrijf op te
richten. Vandaag zijn er zo heel wat windmolenparken waar een coöperatieve vennootschap
achter zit. Cera en Arco hebben met het opgehaalde geld een bank opgericht die
later is gefuseerd tot respectievelijk KBC en Dexia.
Laat ons dieper ingaan op Cera. Deze vennootschap bezit 7,3%
van de KBC aandelen en 59,8% van de KBC Ancora aandelen. Indien KBC een
dividend betaald stroomt er geld naar KBC Ancora en naar Cera. Dit dividend
gebruikte Cera om zijn aandeelhouders een dividend te geven alsook om een deel
te herinvesteren in KBC, intresten af te betalen en voor hun werkingskosten. Er
is in theorie geen vuiltje aan de lucht. Indien KBC geen dividend meer betaald
zal Cera zijn aandeelhouders ook geen dividend geven en zijn reserves gebruiken
om de intrest af te betalen. Dit is geen leuke situatie maar hoeft ook niet het
einde van de wereld te betekenen. Het probleem zit hem meer op vlak van de
balans.
Cera heeft geld opgehaald, eigen vermogen is dit, en heeft
ook geld geleend, vreemd vermogen. Samen goed voor 2 miljard euro, waarvan
ongeveer 1,3 miljard euro inbreng van de vennoten en 150 miljoen winsten uit
het verleden. Dit geld heeft Cera geïnvesteerd in KBC en KBC Ancora. Op hun
actiefzijde staat dus ook twee miljard euro. Mooi in evenwicht. Indien iemand
wilt uitstappen verkoopt men gewoon een paar aandelen KBC en KBC Ancora.
Aangezien je niet op elk moment kan uitstappen kan de vennootschap zich hierop
voorbereiden door in aanloop van deze uitstapmogelijkheid kapitaal op te
bouwen. Wederom geen vuiltje aan de lucht. Indien er zelfs een beetje verlies
is op de aankoopwaarde valt dit perfect op te vangen. Want niet iedereen stapt
uit op hetzelfde moment.
Echter, terug naar de realiteit. KBC en KBC Ancora zijn
opgenomen in de boeken van Cera tegen een koers van 31,44 euro per aandeel KBC
en 25,36 euro per aandeel KBC Ancora. Een aandeel KBC is op de beurs nu 9,33
euro waard, en een aandeel KBC Ancora nog 3,5 euro. Wat inhoudt dat indien Cera
al zijn aandelen zou verkopen het nog maar 400 miljoen euro zou krijgen. Niet
eens voldoende om de schulden, 700 miljoen euro, af te betalen. In zo een geval
spreekt men van een virtueel failliet. De aandeelhouders zijn alles kwijt.
Echter er is een oplossing. Indien Cera zijn aandelen niet verkoopt moet het
zijn verlies niet nemen. En wanneer moet Cera zijn aandelen niet verkopen?
Juist ja, indien niemand kan uitstappen. Dit is hetgeen er
nu bij Cera beslist is. De aandeelhouders mogen hun aandeel niet verkopen. Dit
is mogelijk omdat het geen beursgenoteerde aandelen zijn. Alleen Cera kan
aandelen van zichzelf kopen. Het zegt nu dat het dit niet gaat doen, hierdoor
moet het geen activa van zichzelf verkopen om hiervoor geld vrij te maken. Voor
deze strategie valt iets te zeggen. Indien de koersen van KBC en KBC Ancora
weer stijgen komt alles wel weer goed. Maar lijkt dit aannemelijk?
KBC is de sterkste gebleken van de drie Belgische banken.
Maar met sterk wordt vandaag vooral bedoelt dat de bank niet failliet gaat
gaan. Maar of er nog binnenkort een
dividend en koerswinst inzit dat weet niemand. De kans is groot dat Cera de
komende vijf of zelfs tien jaar zijn aandeelhouders niet laat uitstappen en
niet gaat vergoeden in de vorm van een dividend. Op die manier hoopt de
vennootschap zichzelf te redden. Voor de aandeelhouders betekent dit echter een
serieuze aderlating.
Arco
Bij Arco een gelijkend verhaal. Hun belang in Dexia is
minder waard dan hun schulden. In dit geval echter heeft men gekozen voor de
vereffening. Men verkoopt al zijn activa, lost de schulden af en…wel ja dan
stopt het. Normaal zal er niet voldoende geld zijn om de aandeelhouders te
vergoeden. Echter de overheid aanziet coöperatieve vennootschappen als een
spaarboek. Het eigen vermogen van zowel Cera als Arco is dus gewaarborgd door
de overheid. Vrij vertaalt gaat dit over tweemaal één miljard euro geld dat de
overheid zal moeten ophoesten. Zal Cera ook kiezen voor deze vereffening? De
kans lijkt groot.
Conclusie
Voor mensen die aandelen Arco en Cera bezitten zit er niets
anders op dan af te wachten. Er zal normaal geen direct kapitaalsverlies zijn,
maar op een vergoeding moet je niet meer hopen. Arco zal nog zeker drie jaar
duren alvorens je kans maakt om je geld weer te zien, bij Cera kan het algauw
een jaar langer duren. Zeker nu het zo lijkt dat Cera niet voor de vereffening
kiest. Hierbij is de kans groot dat het tien jaar kan duren.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten