De Sint is onlangs het land binnen gevaren en dat betekent
twee dingen. Pakjes voor de kindjes en staatsbonnen voor de ouders. De
Belgische overheid geeft om de zoveel tijd een Staatsbon uit, dat is een
overheidsobligatie toegankelijk voor particulieren, en dat is dit jaar dus niet
anders. Maar in feite hadden ze zich de moeite kunnen besparen.
woensdag 21 november 2012
dinsdag 20 november 2012
Obligatieuitgifte door Vandemoortele
Obligatieuitgifte door Vandemoortele
Het Belgische bedrijf Vandemoortele is gekend om enkele
producten. Het maakt onder andere bakkerijproducten en vetten. In de
bakkerijdivisie deed het een grote overname in 2008 ter waarde van 300 miljoen
euro. Te duur bleek achteraf en om de balans op te smukken moest het Alpro
verkopen. Geen veilig bedrijf dus. De sector oogt veilig, wie eet er nu geen
brood, maar is dat niet. De grondstoffen worden alsmaar duurder(energie, graan,…)
en de marktmacht is beperkt hierin. Koppel dit aan hoge schulden en je krijgt
een risicovol bedrijf.
De wijzigingen van Di Rupo voor aandelenbeleggers
De wijzigingen van Di Rupo voor aandelenbeleggers
We zijn er nog eens door geraakt, er is een nieuwe begroting
dus er zijn enkele nieuwe belastingen bijgekomen voor de 'speculanten'. Het
belangrijkste wapenfeit is dat alle inkomsten uit spaarproducten nu aan 25%
zullen worden belast. Dit heeft gevolgen. Alle dividenden waren reeds aan 25%
tenzij u strips had. Deze strips verdwijnen dus voorgoed. Alle dividenden zijn
25%. Maar ook alle intresten uit obligaties, termijnrekeningen, kasbonnen en
staatsbonnen worden aan 25% belast. Hierop is slechts één uitzondering, de
staatsbon uitgegeven door Leterme in november 2011 blijft belast aan 15%.
vrijdag 16 november 2012
Delhaize: Al foefelend komen we er wel
Vertrouwen komt te voet…
U kent de uitdrukking wel, ik heb ze hier nog al eens gebruikt.
Altijd leuk om de theorie in de praktijk te zien. Al is het minder leuk als je
aandeelhouder bent van het bedrijf dat te paard iets ziet verdwijnen. Delhaize
had het lumineuze idee om zijn marges te verbeteren. Bij gelijke omzet betekent
hogere marges meer winst. Goed nieuws denkt u! Als retailer heeft Delhaize twee
opties om zijn marges te verbeteren. De prijzen van zijn producten verhogen of
zijn kosten verlagen. Het bedrijf koos voor de prijzen in de hoop zo zijn omzet
ook op te tillen. Het omzet gedeelte lukte, echter de marges stegen niet mee.
Waarom? Omdat je prijzen optrekken in een hyperconcurrentiële markt niet
bepaald snugger is. De klanten verdwijnen naar andere winkels. De klanten die
blijven betalen wel meer maar je vaste kosten worden minder gedekt dus je
marges dalen. En dus ook je winst.zondag 11 november 2012
De Fiscal Cliff
Herinnert u zich nog de zomer 2011? Dat was de zomer dat de
wereld eventjes stil stond. Amerika verloor zijn AAA rating en werd niet langer
gezien als feilloos. Er bestond vanaf dat moment een waterkans dat de grootste
schuldennaar in de wereld niet alles zou terug betalen. De reden was dat de
politieke partijen in Amerika geen overeenstemming vonden over het
begrotingstekort. Want vergis u niet, Amerika heeft een enorm tekort op zijn
begroting. En een enorme overheidsschuld. OM dat op te lossen zijn er altijd
drie manieren: meer belastingen, minder uitgaven of beiden. In Amerika heb je
de democraten die meer belastingen(voor de rijken) willen en de republikeinen
die minder uitgaven(buiten in defensie) willen. Omdat de democraten de
president mogen leveren en de republikeinen het huis van afgevaardigden moeten
de twee een overeenstemming vinden. Iets dat niet leek te lukken waardoor
S&P besloot dat Amerika niet langer AAA waardig was.zaterdag 10 november 2012
De 'redding' van Dexia
De 'redding' van Dexia
Het probleem bij Dexia is in feite simpel. De bank deed wat
iedere bank doet, het leent geld uit op lange termijn. De klanten bij Dexia
waren vooral gemeenten en dergelijke meer. De meeste banken halen geld op bij
klanten, spaarders. Dit is niet op lange termijn , een spaarrekening kan je
ieder moment leegmaken, maar in feite zijn spaardeposito's zeer stabiel. Stel
jezelf de vraag, hoe vaak heb jij je spaarrekening leeggemaakt de afgelopen
tien jaar?
Echter, stel jezelf ook de vraag, had jij spaargeld bij
Dexia? De Dexia groep had te weinig spaargeld om al zijn lange termijn leningen
te financieren, als een bank te weinig geld ophaalt bij de spaarders dan richt
het zich tot andere banken. Als jij op stap bent met vrienden en je komt één
euro tekort dan zullen die het wel voorschieten. En zo gebeurde. Dexia leende
van de vriendjes miljarden euro's. Tot de vrienden plots schrik kregen. Of
gewoon zelf geen geld meer hadden. Daar stond Dexia dan plots met de
vriendelijke vraag of er iemand een kleine honderd miljard euro wou geven aan
Dexia. Niet dus.
vrijdag 9 november 2012
De Apple valt soms ver van de boom
De Apple valt soms ver van de boom
Er zijn zo van die volkswijsheden, die gek genoeg zo oud
zijn dat ze perfect passen bij hedendaagse fenomenen. Het fenomeen van de
afgelopen 10 jaar is alvast Apple, het bedrijf van de haast even fenomenale
Steve Jobs. Wat Apple maakt zijn geen producten, het zijn fenomenen. Het maakt
geen apparaten, het maakt dromen. En dus was het bedrijf meteen ook fenomenaal
goed bezig. Waar zit nu die oude volkswijsheid hoor ik u vragen? Hier is ze:
"De hoogste bomen vangen de meeste wind."dinsdag 30 oktober 2012
Waar haal je als belegger je rendement vandaan?
Waar haal je als
belegger je rendement vandaan?
Beleggen in aandelen is voor veel mensen zoals het leren van
Chinees. Het lijkt je wel nuttig maar vooral onmogelijk. Maar in feite is
beleggen in aandelen niet moeilijk dan het parkeren van je geld op
spaarrekeningen. Je werkt met dezelfde fundamenten. Om te beginnen heb je een
doelstelling, een looptijd en een verwacht rendement.
Je doelstellingen bij een spaarrekening is simpel, er altijd
aankunnen. Voor aandelen is je doelstelling om een hoger rendement te halen. De
looptijd bij een spaarrekening is ongeveer één jaar. Bij aandelen moet je
rekenen op minstens enkele jaren. Bij het verwacht rendement worden de zaken
natuurlijk wel complexer. Vandaar deze korte uitwijzing hoe je dit bepaalt.
zondag 28 oktober 2012
Eigen stoef stinkt niet
Eigen stoef stinkt niet
Er zijn hier al heel wat concrete adviezen gepasseerd. Omdat
een mens ook maar een mens is en fouten maakt en al helemaal omdat aandelen en financiële
markten geen exacte wetenschap is vormt ieder advies een risico. Het kan juist
of fout zijn. Om bij te leren loont het dan ook de moeite om af en toe eens
terug te kijken op gemaakte beslissingen en zien of deze de juiste waren. En
belangrijker waarom ze al dan niet juist of fout waren.
donderdag 6 september 2012
Spaarboekjes kloppen de inflatie niet
Er is er weer eentje geboren, een nieuwe schoonzoon die
hengelt naar de hand van je dochter. Verander schoonzoon door bank en dochter
door geld en je bent er. Naam van de
prins op het witte paard? MoneYou. Afkomstig uit het Noorden, meer bepaald
Nederland. Het graafschap ABN Amro zelf, gekend van de mislukte
veroveringstocht van Fortis.
De laatste dagen is het begrip sparen niet meer uit de pers
te slagen. Belgen zetten massaal veel geld op de spaarboekjes, de rente daalt
en de inflatie stijgt. En nu is er dus een nieuwe prijsbreker. Interessant voor
u?
Prijsbrekers zijn banken die een hogere rente bieden dan de
grote vier. In dit geval kan u bij MoneYou 2,35% of 2.65% krijgen afhankelijk u
gaat voor een getrouwheidsspaarrekening of een gewone spaarrekening. Lopende
rekeningen en andere financiële producten zijn niet mogelijk. Onderstaand vind
u een tabel met andere prijsbrekers op de Belgische spaarmarkt. Het verschil
tussen de basisrente en de getrouwheidspremie is dat je voor die laatste je
geld een jaar op de rekening moet hebben staan, pas dan is die interest
verworven. Voor banken is dit een manier om op lange termijn aan funding te
doen. Voor spaarders houdt dit het risico in dat men te snel zijn geld afhaalt
en dus alleen de basisrente krijgt.
Indien u dus uw geld al zeker één jaar niet nodig heeft ga
dan voor de getrouwheidsrekening die een beetje meer opbrengt. Maar om u nu
meteen naar het kantoor om de hoek(lees de website) te haasten is de rente niet
hoog genoeg. In beide situaties zijn er banken die een hogere rente bieden.
MoneYou heeft wel als troef dat het een dochter is van een staatsbank. ABN Amro
heeft aan A+ rating en Nederland AAA. U geld is dus veilig tot 100.000 euro.
Er zijn wel nog redenen om niet zomaar van bank te
veranderen voor die 0,5% meer. Om te beginnen kunnen rentes op spaarrekeningen
ieder moment worden aangepast, zoals onlangs bijvoorbeeld Rabobank.be deed.
Voor niets de hele verhuis gedaan. En aangezien de getrouwheidspremie pas na
een jaar is verworven is bankhopping ook niet bepaald mogelijk. Rendement halen
dankzij of via spaarboekjes is dan ook een hele klus en in feite niet aan te
raden. Een spaarboekje is dan ook een soort van wachtrekening, niet een manier
om kapitaal te verwerven. Wel om het op te bouwen. Al moet u daarmee ook
opletten.
Het beest genaamd inflatie waard doorheen onze landen. Met
2,9% ligt die zelfs hoog. Dat wilt zeggen, als u vandaag een winkelkarretje
hebt van 100 euro dan zal u volgend jaar voor datzelfde karretje 102,9 euro
moeten betalen. Of een brood minder kopen. Voor spaargeld werkt hetzelfde
regeltje. U heeft van 100 euro en indien de rente 2,35% is hebt u het jaar erop
102,5 euro. In koopkracht verliest u dus 0,4 euro. Indien u echter klant bent
bij een gewone bank(genre BNP Paribas Fortis) verliest u nog meer koopkracht
omdat de rente daar nog lager ligt. Dus toch overlopen?
Nee, niet voor de veiligheid maar omdat de rente bij alle
banken onder druk staat. De rente op de spaarboekjes wordt bepaald door enkele
factoren maar in theorie is het zo: hoe lager de rente op overheidspapier hoe
lager de rente op spaarboekjes. België leent aan 0,4% op twee jaar. Prijsbrekers
zijn actief in dezelfde economische realiteit dan de grootbanken. Ja hun kosten
liggen lager maar ze ontsnappen niet aan de logica dat de rentes wereldwijd
onder druk staan. Wat vandaag nog 2,35% is kan snel onder de 2% zakken.
Prijsbrekers zullen wel altijd meer bieden dan de grootbanken maar vaak gaat
dit ten koste aan dienstverlening op vlak van termijnrekeningen,
effectenrekening en dergelijke meer. Kijk dus niet alleen naar de rente maar
ook naar dit soort zaken alvorens u een band aangaat met een bank.
En ondertussen spaarde de Belg wel rustig verder, met 229,16
miljard euro zijn ze al. De euros die staan te trappelen op de spaarrekeningen.
Allemaal verliezen ze aan koopkracht en allemaal brengen ze bijna niets meer
op. Dit terwijl de aandelenmarkten dividendrendementen bieden die historisch
hoog zijn en bedrijven obligaties uitbrengen dat het een lieve lust is. Gelukkig
zijn er nog de banken. Die vinden het geweldig dat u hun goedkoop geld
aanlevert. Maar het is meer en meer een feit. Als er één type mens is die de
crisis betaald dan is het de spaarder.donderdag 16 augustus 2012
Facebook's grote aandeelhouders mogen verkopen
Facebook vindt dit niet leuk
De beursgang van Facebook was om meerdere redenen een flop.
Het was technisch gezien een fiasco maar ook financieel ging niet alles naar
wens. De intekenprijs was veel te hoog met als gevolg dat het aandeel sinds mei
ongeveer 45% lager noteert. Vanaf vandaag kan het nog heel wat dieper zakken.
Bij een IPO, een beursgang, zijn er een heleboel regels. Er is bijvoorbeeld de
regel dat de begeleidende banken, dus banken die aandelen initieel aan de man
brengen, geen advies mogen formuleren rondom het aandeel. Deze stille periode
ligt al een tijdje achter ons. Het advies van de banken luidde toen: kopen. Of
in feite houden. De meeste analisten voorspelden dat een koers van rond de 38
dollar ‘normaal’ was. Net de IPO prijs. Wat echter niet langer strookte met de
realiteit, Facebook noteert nu rond de 20 dollar. De meest negatieve analist
vond 25 dollar een bodemkoers. Die man, Daniel Salmon van BMO Capital Research,
zat nog het dichts bij de waarheid van allemaal.
De tweede belangrijke regel is dat bepaalde oude
aandeelhouders, dit zijn aandeelhouders die reeds aandelen bezaten voor de
beursgang, hun aandelen een zekere periode moeten bijhouden. De zogenaamde lock up period. Die periode begint
nu af te lopen. Meer zelfs, vandaag 16 augustus mogen bedrijven zoals Microsoft
en Goldman Sachs hun aandelenpakket vrij verhandelen. Ze kunnen vanaf nu 270
miljoen aandelen op de markt smijten. Tegen februari mag er voor in totaal 1,9
miljard aandelen extra worden gehandeld. Indien al deze investeerders naar de
uitgang hollen kan de koers instorten. Iets dat Facebook zeker iet leuk zal
vinden.
Revolutie op het internet
Waarschijnlijk loopt het allemaal zo een vaart niet. Het is
niet omdat je mag verkopen dat je moet verkopen. De meeste van die
aandeelhouders gaan hun keuzes rationeel bekijken. Hebben we winst, verwachten
we een hogere koers, is er nog hoop…Het zullen de antwoorden op die vragen zijn
die bepalen of er een zondvloed komt. Toevallig zijn die vragen ook belangrijk
voor de vele particuliere beleggers die aandelen Facebook hebben gekocht.
Om een bedrijf te waarderen moet je eerst snappen wat het
doet. Facebook heeft klanten en gebruikers. Dat onderscheid is belangrijk.
Iedereen met een Facebookprofiel is een gebruiker. D gebruiker maakt gratis
gebruik van de diensten van Facebook. Facebook is dus een dienstenbedrijf
alleen de dienst die het aanbiedt is uniek. Het verbindt mensen. Niet zoals een
telefoonmaatschappij maar anders. Het zorgt ervoor dat mensen foto’s met elkaar
kunnen delen, of gedachten en interesses. Dat je oude vrienden kan ontdekken.
Omdat het eenvoudig en goedkoop is zijn heel veel mensen lid van Facebook. Maar
lid zijn betekent nog niet dat je een actieve gebruiker bent.
Je bent pas actief als je iedere dag op Facebook zit en er
tijd op doorbrengt. Waarom zou je tijd doorbrengen op Facebook? Niet omdat
Facebook je content aanlevert maar omdat je vrienden op Facebook zit. Het is
als een soort cirkel. Je vriend zit erop, dus jij zit erop waardoor je vriend
er ook meer gaat opzitten. Vul dit aan met wat simpele games en je hebt het
product Facebook voor de gebruikers. Een ruimte waar je in aanraking komt met
andere mensen, vaak mensen die je echt kent. Wat totaal anders is dat het oude
internet alwaar je ofwel informatie las of discussies voerde met onbekenden van
over de hele wereld. Facebook is een beetje zoals een school. Iedereen die daar
loopt ken je wel van ergens. Een groot dorp zou Zuckerberg zeggen.
Facebook voor de klanten
Hoe leuk Facebook ook is, en vooral hoe gratis het ook is,
je bent niet de klant van Facebook. Jij bent eerder de werknemer van het
bedrijf. Jij maakt Facebook groot, niet Facebook zelf. Het zijn de gebruikers
die de content maken, de foto’s uploaden of de statusupdates plaatsen. Hoe meer
gebruikers hoe beter het gaat met Facebook. Die cirkel weet u wel.
Het zijn namelijk die gebruikers die Facebook verkoopt aan
zijn klanten. De klanten van Facebook zijn divers. Om te beginnen heb je de
standaard bedrijven die reclame maken. Net zoals overal op het internet
verschijnt er van tijd tot tijd wat reclame op Facebook. Discreet aan de
rechterkant vindt u altijd een klein schermpje met daarin een boodschap. Het
bedrijf die deze ruimte koopt is de echte klant van Facebook.
Facebook verkoopt zijn gebruikers aan bedrijven die deze
gebruikers nodig hebben om zijn merk te leren kennen en zijn producten te
kopen. Beetje zoals een tv zender content maakt(programma’s) om de
reclameblokken te onderbreken. Het zijn de adverteerders die de klanten zijn
van de tv stations. De kijkers zijn slechts de kijkers. Ook bij Facebook wordt
u verkocht. Niet alleen uw internettijd wordt verkocht. Hoe meer u op Facebook
zit, hoe meer u pagina’s opent en hoe meer u klikt hoe meer geld Facebook kan
vragen aan de adverteerders. Maar ook uw inhoudt is geld waard.
U bent man, student en op zoek naar een vriendin. Kans is
groot dat u dus uitgaat, dat u drinkt en dat u let op u persoonlijke hygiëne. Op
basis van deze simpele vragen kan Facebook een goudmijn aanboren. Persoonlijke
reclame heet zoiets. Wat heeft General Motors eraan om reclame te maken over
zijn nieuwe Opel als u geen rijbewijs heeft. Niets. Unilever kan beter zijn Axe
reclame op u afsturen om in te spelen op uw behoefte naar een relatie. Als
analisten vol lof zijn over Facebook en zeggen dat dit bedrijf meer dan 100
miljard dollar waard is dan komt het door dit systeem. U informatie over u
zelf, die inkijk in uw privacy, die is goud waard.
Maar waarom zakt de koers dan?
We kennen dus het bedrijfsprofiel van Facebook. Het lokt
gebruikers om die hun informatie en aanwezigheid om te zetten in geld. Simpel
gesteld is er voor Facebook dan ook maar een belangrijke parameters: het aantal
gebruikers.
Of beter, het aantal actieve gebruikers. Het is daar dat het
schoentje potentieel knelt. Wat als de cirkel doorbroken wordt? Wat als
Facebook uw aandacht niet langer kan trekken? U niet langer kan verleiden om
tijd door te brengen op en informatie te delen met Facebook? Dan stort het verhaal
in elkaar als een pannenkoek. Al helemaal als die pannenkoek werd verkocht als
taart.
Want dit is het grote probleem. Het aandeel zakt niet omdat
Facebook een slecht bedrijf is. Het hierboven omschreven profiel heeft zijn
logica en heeft zijn kracht. Alleen zoals bij ieder bedrijf wordt aan het
profiel ook een waardering gekoppeld. Hoeveel ben je bereid om te betalen?
Volgens de begeleidende banken was u bereid 38 dollar neer te dellen. Volgend
de beleggers zelf is 20 dollar redelijker. Maar wat is redelijk? Facebook hoopt
rond de 0,46-0,49 dollar winst te maken per aandeel. Indien het gaat om een
matuur bedrijf is alles tussen de 10 en de 20 afhankelijk van het bedrijf een
logische multiplicator. Bij groeibedrijven durft men al eens richting de 30 op
te schuiven. Bij de beursgang was er echter spraken van 82 keer de winst.
Indien de winst zou verdubbelen betaalde u nog altijd 41 keer de winst. Vandaag
betaald u ongeveer 41 keer de winst, indien nu de winst zou verdubbelen betaald
u de redelijke 20 waardering. Met andere woorden als u vandaag het aandeel
Facebook koopt hoopt u dat het zijn winst verdubbelt en daarna nog kan groeien.
Is dat realistisch?
Facebook verkoopt en verstoot zijn gebruikers
Om te beginnen, we zitten met 955 miljoen mensen reeds op
Facebook. In Europa en Noord Amerika is de penetratie reeds enorm maar in Azië kan
daar nog wel wat bij. Potentieel gezien kan er dus nog wel wat bijkomen, neem
nu tot 1,5 miljard profielen. Dat is een wilde gok. Als je weet dat in Amerika,
waar het toch al redelijk lang actief is, dat 60% van de internetgebruikers op
Facebook zit mag je dat getal voor de wereld gebruiken. Er zitten ongeveer 2
miljard mensen vandaag op het internet. Als ze die 60% in de gehele wereld
halen is 1,5 miljard dus mogelijk. Wetende dat steeds meer mensen op het
internet gaan zitten vooral gedreven door de opkomst van smartphones. Echter
dat laatste kan een probleem vormen. Probleem nummer één voor Facebook. Mobile
gebruikers brengen hun minder op. Logisch ook, de advertentieruimte is kleiner
op het schermpje. 
We zitten aan 1,5 miljard gebruikers en nu is de vraag,
hoeveel verdient Facebook per gebruiker? Het verdient ongeveer 1,28 dollar
gemiddeld aan ons. Dat is 3,2 dollar in Amerika waar online advertisment hoog
is en 0,55 dollar in Azië waar alles nog in zijn kinderschoenen staat. Dit getal omhoog krijgen is de volgende manier
van Facebook om te groeien. Het moet dus meer geld vragen aan de adverteerders.
Dit kan het alleen doen als mensen daadwerkelijk op de reclame klikken en
Facebook blijven frequent bezoeken. Want actieve gebruikers is één, het aantal
uren dat je doorbrengt op de site is twee. En dat laatste daalt. Probleem twee.
Wat kan je doen op Facebook? Wel niet veel buiten het lezen dat een oud
klasgenootje het vreselijk warm heeft. Ja je kan spelletjes spelen. Farmville
bijvoorbeeld van Zynga. Dat bedrijf dat trouwens meldt dat het niet zo goed
gaat.
En dan probleem drie, de huidige gebruikers behouden. Veel
jongeren beginnen Facebook beu te worden. Wat ook logisch is, het is een cirkel
weet u wel. En mensen zitten niet graag vast als een hamster in een kooi. Er
zitten ook veel jongvolwassenen op Facebook. Mensen die het internet kennen,
maar die ook begrippen als privacy snappen. Dat een tiener het niet echt bevat
dat de gehele wereld zijn leven kan volgen is te begrijpen. Voor mensen met een
job, met een kind en met vrienden is het minder leuk dat iedereen alles weet.
Privacy is een probleem op Facebook. Het bedrijf wilt meer van ons weten maar
wij willen dat het net minder van ons weet. We sluiten ons account af of
gebruiker het minder actief. We zijn minder open waardoor het volgen van ons
minder nuttig wordt en de cirkel doorbroken wordt.
De waardering van Facebook
We sluiten altijd graag af met een simpele fundamentele
analyse. Zal de omzet van Facebook blijven groeien? Waarschijnlijk nog wel een
tijdje. Als het de opgesomde problemen aanpakt blijven vooral de kansen over.
Voor probleem één werkt het aan een betere mobile applicatie. Het koopt
bijvoorbeeld ook Instagram over. Een manier om meer aanwezig te zijn op je
smartphone. Die overname was duur maar vergeet niet dat Facebook ongeveer 10 miljard
dollar op zijn balans heeft staan. Bijna ¼ van de huidige beurswaarde. Maar de
vrees bestaat dat Zuckerberg dit geld gaat gebruiken om overnames te doen die
te duur zijn. Uit paniek om de problemen aan te pakken.
Het gekke is, Facebook is een gezond bedrijf. Geen schulden,
groeiende omzet, positieve cashflows. Het maakte wel onverwacht verlies bekend
in het tweede kwartaal maar operationeel draait alles. Alleen is die waardering
zo hoog. Moest Facebook noteren rond 20 keer de winst, ik zou het zeker kopen.
Maar vandaag is het te duur. Er is meer kans op teleurstelling dan op positief
verrassen.
Het advies is dan ook, en ik ben haast zeker dat de grote
aandeelhouders dit volgen, om af te wachten. Indien het de verwachtingen inlost
is de huidige koers aanvaardbaar. Gezien de hype die er toch nog altijd wat
hangt kan een positief kwartaal meteen ook een opwaartse beweging inhouden. Maar
om te kopen is het te vroeg. Alles onder de 20 dollar kan wel interessant
worden natuurlijk. Misschien kan het vandaag al bereikt worden als de grote
jongens toch zouden beslissen om uit te stappen. Indien u dan de durf en het
vertrouwen hebt mag u toeslaan.
woensdag 15 augustus 2012
Buffet verkoopt zijn belang in Intel
Intel, de meester volgen of tegendraads zijn?
Warren Buffet wordt terecht aanzien als één van de beste
beleggers aller tijden. De reden waarom hij zo bejubeld wordt is simpel. De man
hanteert enkele simpele regels en handelt niet in ingewikkelde afgeleiden
producten maar in aandelen van grote, bekende bedrijven. Dit zorgt ervoor dat
zijn stijl bekend is en vaak gekopieerd wordt. Als de grootmeester dan ook iets
doet dan volgt de massa. Zijn laatste zet was de verkoop van zijn belang in
Intel. Moeten andere beleggers dit signaal volgen en ook uit de chipbakker
stappen?
De simpelste regel van Buffet is om te beleggen in zaken die
je kent. Zo kan je het bedrijven waarin je investeert snappen en begrijpen. Om
die reden moest Buffet nooit veel weten van technologie, hij snapte niet hoe
die producten tot stand kwamen en kon dus ook niet beoordelen of die producten
beter waren dan de concurrentie en het bedrijf dus beter was dan de rest. Iedereen
was dan ook verbaasd toen Buffet in november 2011 bekend maakte dat hij
aandelen Intel en IBM had gekocht. Twee Amerikaanse toptechnologiebedrijven.
Zijn tweede regel is nog simpeler. Hij hanteert duidelijke maatstaven om te
bepalen wanneer hij een aandeel koopt(als het goedkoper is dan de werkelijke
waarde) maar over zijn verkoopprijs is hij nog duidelijker: nooit. Warren
Buffet staat erom gekend dat hij nooit verkoopt. Als je éénmaal een prinses
beet hebt moet je die houden. Opsluiten in de hoogste toren. Wat je wel moet
verkopen zijn de kikkers die geen prinses werden. De vraag rijst nu of Intel een
kikker of een prinses is.
Intel bakt chips. Dure chips.
Intel maakt computerchips, CPU genaamd. Dit is de processor
en kan worden gezien als de hersenen van een computer. Cruciaal voor de goede werking van iedere pc.
Check je factuur voor je computer er maar eens op na,het duurste onderdeel van
heel je pc is de processor. Indien je ooit de kan hebt gehad om een processor
te zien zal je dit verbazen. Het onderdeel is meteen ook het kleinste onderdeel
van heel je pc. Toch valt of staat alles met de processor snelheid. Hoe
sneller, hoe beter. En Intel maakt de aller-snelste processors van allemaal. De
concurrentie komt er niet aan te pas, waarschijnlijk heeft u zelf nog nooit
gehoord van een ander bedrijf dat computerchips maakt. De enige concurrent is
AMD en die komt niet aan de enkels van Intel.
Om de voorsprong te behouden investeert Intel jaarlijks om
en bij de 10 miljard dollar en hanteert het de regel dat de chips om de zoveel
tijd verdubbelen in snelheid. Ondanks problemen kan Intel ermee pronken dat het
tot hiertoe altijd sneller en beter was dan de concurrentie en mede hierdoor
heeft het een marktaandeel van rond de 80% in zowel de pc als de laptop markt.
Het is hierdoor in staat om hoge prijzen te vragen en operationele marges te
draaien van 65%. Buffet stelt altijd dat een bedrijf moet zijn zoals een
kasteel. Het moet beschikken over een slotgracht zodat geen enkel ander bedrijf
ooit kan bereiken wat het bedrijf heeft bereikt. Niemand zal ooit de smaak van
Coca Cola benaderen dus dat bedrijf is uniek. Ondanks het feit dat binnen de
technologie de slotgrachten minder stevig zijn kan men stellen dat Intel beschikt
over de nodige afweermechanismen.
Het marktaandeel beschermen
Halfgeleiders, de officiële naam van chips allerhanden,
worden gebakken. Letterlijk. De wafer waarop de chips huizen wordt gemaakt van silicium.
Hoe kleiner en fijner je de wafer kan maken, hoe meer chips erop kunnen
aangebracht worden. Intel maakt de halfgeleiders maar maakt niet de lithografiemachine
noodzakelijk voor het maken van de wafer. Hiervoor bestaan er enkele grote
bedrijven die deze maken en verkopen aan chipbakkers. Omdat de wafer kwaliteit
bepalend is voor de chip zijn snelheid doet Intel er alles aan om altijd te
beschikken over de beste machines. Het Nederlandse bedrijf ASLM makt deze
machines en om zijn technologische voorsprong te behouden heeft Intel onlangs
een belang van 15% genomen in ASLM voor 2,1 miljard dollar en geeft het nog
eens extra 1 miljard dollar aan de technologieafdeling van ASLM voor het helpen
ontwikkelen van de nieuwe generatie lithografiemachines. De kantelen worden dus
sterk gehouden door Intel.
Marktaandeel is echter slechts een deel van het verhaal, je
moet ook een markt hebben. Tot over enkele jaren was de pc markt een ware
groeimarkt. Iedereen zou en wou een pc of laptop hebben. Echter u moet vandaag
eens rondkijken en uzelf de vraag stellen wanneer u voor het laatst een pc hebt
gekocht. De tablet markt bedreigt Intel net zoals de smartphone markt. Steeds
meer mensen gaan via deze toestellen op het internet of spelletjes spelen waardoor
de pc markt niet langer groeit en bloeit zoals voorheen.
Geld lost niet alles op maar toch veel
Om zijn technologische voorsprong te beschermen beschikt
Intel over geld. Het investeert in zijn onderzoekers, het koopt patenten of het
investeert in toeleveranciers. In tablets en smartphones zitten ook chips. Dus
besloot Intel om zichzelf ook op die markt te werpen via de overname van Infineon
zijn draadloze chipsbouwer. Maar tot hiertoe bekleedt de autoritaire
marktleider in de pc markt nog altijd maar een marginaal deel van de zogenaamde
draadloze markt. De gracht die het heeft in de pc markt heeft het nog lang niet
in de nieuwe, opkomende markt van de tablets. En hierover maken beleggers zich
zorgen.
Toch lijken deze zorgen voorbarig. Om te beginnen groeit Intel
nog altijd in zijn kernmarkt van de pc processors en om te vervolgen, Intel
heeft heus nog wel wat andere troeven. Het zijn die troeven die de markt over
het oog ziet.
Omdat alles steeds meer online gaat gebeuren stijgt de vraag
naar servers. Dit zijn computers waar op, letterlijk, het internet draait.
Reeds jaar en dag produceert Intel ook deze servers. En ook hier haalt het hoge
marges op dankzij zijn technologische voorsprong. De omzet uit pc chips groeit
ongeveer met 5% alwaar hun servers met 15% groeien. Deze divisie is tot hiertoe
nog altijd betrekkelijk klein maar is toch reeds goed voor 21% van de omzet. En
er is sinds kort ook nog een derde peiler voor Intel. Ze hebben voor 7,68
miljard dollar McAfee overgenomen. Dit bedrijf is gekend van zijn antivirus software.
De markt voor de beveiliging van computers groeit en de verwachting is ook dat
steeds vaker tablets en smartphones een doelwit gaan worden van
cybercriminaliteit. Natuurlijk legt Intel niet alleen een smak geld neer omdat
McAfee goede vooruitzichten heeft het hoopt ook op synergie. De droom is om de
firewall te integreren met de processor. Indien dit lukt heeft Intel niet
alleen een slotgracht rondom zijn bedrijf maar ook letterlijk rondom zijn
product. Het zou meteen de norm worden voor de nieuwe chips in zowel pc’s als tablets
en smartphones. Maar zover zijn we nog niet.
Intel en zijn cijfers
Het mag duidelijk zijn, Intel is geen kleintje in zijn
sector. Het is dan ook logisch dat iemand als Buffet het bedrijf opmerkte.
Intel maakt goede producten en houdt hier als bedrijf een aardig centje aan
over. Over de eerste zes maand van 2012 haalde het bedrijf 26,4 miljard dollar
omzet en hield het hiervan netto 5,5 miljard dollar van over. In het tweede
kwartaal alleen al kreeg het 4,7 miljard dollar cash binnen. Intel is dan ook
een echte cashflow generator. Het zet dit geld aan het werk voor overnames. In
2011 dus McAfee maar ook Infineon Wireless voor 1,4 miljard dollar in hetzelfde
jaar. Maar ook de aandeelhouder wordt niet vergeten. In 2005 kondigde het
bedrijf aan dat het voor 45 miljard dollar aandelen zou terugkopen van
zichzelf. Op dit moment mag het nog voor 7,5 miljard dollar van zichzelf kopen.
Goed voor nog ongeveer 2 jaar waarna haast zeker het programma wordt verlengd.
Intel zijn balans blaakt van gezondheid. Het heeft voor ongeveer 9 miljard
dollar cash en geldinvestering en produceert dus per kwartaal ruim 4,5 miljard
dollar cash. Een deel hiervan gaat ook nog eens naar het kwartaaldividend dat
0,22 dollar bedraagt. 
Op vlak van waardering valt het op te merken dat Intel zelf
verwacht dat ze het beter gaat doen van de vorige jaren op vlak van winst en
omzet. Een winst per aandeel van 2,42 dollar mag verwacht worden. De kans op
een positieve verrassing is trouwens groot. Om te beginnen staat de verkoop van
computers onder druk door enkele uitzonderlijke elementen. Op dit moment
wachten veel bedrijven met de aankoop van een nieuwe computer tot de nieuwe
Windows 8 wordt gelanceerd. Wat het ook is aan de huidige koers van 26,5 dollar
betaald u net geen 11 keer de verwachte winst. Voor een bedrijf dat groeit, een
stevige balans heeft en een mooi dividend betaald is dat niet overdreven hoog.
Probeer echter het aandeel op te pikken rond de 25 dollar.
Heeft Buffet dan ongelijk?
Op lange termijn heeft Buffet ongelijk maar op korte heeft
hij zeker gelijk. Intel staat onder druk, je ziet dat in de cijfers. De
kernmarkt waarin het een slotgracht heeft staat voor een uitdagende periode. Op
korte termijn is de kans dan ook groot dat Intel niet ver zal afwijken tussen
de 25 en de 27 dollar. Niet bepaald een aandeel waarvan je rijk zal worden.
Buffet heeft waarschijnlijk gekocht rond de 22,5 dollar per aandeel. Hij had
dus een winst van maximaal 20%, dat is niet slecht maar voor hem is dat weinig.
Zijn aankoop was dan ook beperkt. Het feit dat hij het bedrijf een jaar geleden
een koopje vond bewijst niet dat hij het vandaag niet langer een koopje vindt.
Vandaag is het bedrijf inderdaad redelijk correct gewaardeerd. Maar op lange
termijn is veel mogelijk. Alleen dat valt door Buffet niet te voorspelen. Intel
maakt geen frisdrank waarvan je weet, dat blijft iedereen drinken. Het is
actief in een markt die veranderd van dag tot dag. Tien keer de winst is dan
ook een correcte maatstaf. Alleen net omdat Intel groeit,trager dan voorheen,
en eigen aandelen inkoopt is de kans groot dat het binnen vijf jaar nog altijd
aan tien keer de winst noteert alleen zal de winst per aandeel hoger zijn. Het
aandeel dus ook. In de tussentijd ontvangt u per kwartaal een dividend. Warren
Buffet zal hem zijn verkoop niet beklagen en ik ben er zeker van dat hij aan 22
dollar of een beetje meer weer zou kopen. Alleen Intel is geen prinses voor
Buffet. Het is een vakantielief voor hem. Dat is zijn goed recht.
dinsdag 14 augustus 2012
K+S: Het zout op uw patatten
Het is niet al zout dat blinkt
De Duitse economie groeit nog altijd alwaar
de rest van de Europese economie in het beste geval nog ter plaatste trappelt. Het
lijkt dus interessant om te investeren in Duitse bedrijven. Het is helemaal
verstandig om te investeren in Duitse bedrijven die exporteren en die actief
zijn in groeisectoren. K+S is zo een type bedrijf. Het produceert potas en
magnesium producten samen met zout. De eerste twee worden gebruikt in de
landbouw om de oogst te verbeteren. De wereldbevolking groeit en tegen 2050 zou
de wereld 9 miljard monden moeten voeden. Dankzij de stijgende inkomsten zullen
al deze monden ook meer vlees of duurder vlees eten waardoor de vraag naar
landbouwgewassen zal toenemen wereldwijd. De noodzaak om de opbrengst per
hectare zo hoog mogelijk te houden zal de vraag naar meststoffen ondersteunen.
En hier zal K+S van profiteren.
De zoutafdeling is vooral actief in
zogenaamd wegenzout. Iedere winter opnieuw rukken de overheidsdiensten uit om
de wegen berijdbaar te houden en hiervoor strooit men zout, dit zout komt onder
andere van K+S. Een slechte winter voor K+S is dan ook een winter waarin het
weinig sneeuwt en vriest. Zoals bijvoorbeeld de afgelopen winter, dit weegt op
de cijfers van het bedrijf. Naast industrieel zout maakt het bedrijf ook zout
dat gebruikt kan worden in de voedingindustrie. Deze vraag is minder onderhevig
aan de weergoden.
Het weer als factor
Dat de weergoden de vraag naar zout
beïnvloeden is duidelijk maar ook de vraag naar meststoffen is onderhevig aan
de wil van het weer. De enorme droogtes in Noord Amerika zorgen ervoor dat de
oogst van enkele gewassen zoals maïs en granen gaan tegenvallen. Dit zorgt voor
stijgende voedselprijzen. Er is een simpele regel in de landbouw, als de
voedselprijzen hoog zijn dan zal men veel investeren. In landbouwmachines, in
gronden, in zaden maar ook in meststoffen. En daar profiteert K+S dus van.
Landbouwers over de gehele wereld proberen ofwel hun oogst te redden ofwel
zoveel mogelijk te oogsten om te profiteren van de hoge prijzen. K+S verkocht
ongeveer 18% meer meststoffen het afgelopen tweede kwartaal dan een jaar
geleden. Omdat de vraag naar meststoffen zo hoog is ligt de prijs ook gemiddeld
13% hoger per ton. Beide zaken zorgen ervoor dat de omzet van het bedrijf in
het tweede kwartaal groeide met 21%. Op halfjaar basis waren de resultaten
natuurlijk minder. Hier speelde de slechte winter nog altijd zijn rol waardoor
de totale omzet met 2% daalde. De omzet uit meststoffen nam toe met 16% op
jaarbasis. Omdat de prijzen van landbouwgewassen blijven stijgen valt te
verwachten dat ook in het lopende derde kwartaal de vraag naar meststoffen hoog
zullen blijven. Dit jaar kondigt zich dan ook aan als een topjaar voor K+S.
De toekomt brengt…
Landbouw is een hip thema op de beurs. Er
is de groei van de wereldbevolking en de stijgende vraag naar voedsel.
Landbouwers zelf profiteren van deze hogere vraag door hun productie te
verhogen. Omdat de beschikbare grond voor landbouw steeds daalt kan dit haast
uitsluitend door efficiënter en beter te produceren. Hiervan profiteren
verschillende bedrijven maar onze voorkeur gaat toch uit naar K+S. Om te
beginnen kondigt dit jaar zich goed aan maar één zwaluw maakt de lente nog
niet. Cruciaal wordt de vraag naar wegenzout deze winter. De lage
vergelijkingsbasis geeft ruimte om positief te verrassen. De huidige toestand
op de landbouwmarkt is uitzonderlijk waardoor de kans bestaat dat het tweede
kwartaal volgend jaar minder is dan het lopende maar de terugval lijkt
beheersbaar. De fundamenten blijven hetzelfde. K+S heeft dan ook alle ruimte om
te blijven groeien en om positief uit de hoek te komen. Het bedrijf zelf
onderstreept dit door voor dit jaar voor meer dan 600 miljoen euro te willen
investeren.
De waardering
K+S is nog één van de weinige bedrijven die
becijferde verwachtingen geeft. Het bedrijf verwacht voor 2012 rond de 4
miljard euro omzet te zitten, dat is in mijn ogen conservatief geschat. Ook de
winst per aandeel zal eerder rond de bovenkant van de vork uitkomen. Dit geeft
3,15 euro winst per aandeel. Aan koersen rond de 40 euro betaald u dus slechts
12,7 keer de winst. Een winst die volgend jaar zeker kan worden herhaald indien
het weer wat mee wilt zitten. Het bedrijf keert ongeveer 40 tot 50% van de
winst uit in de vorm van een dividend. Dit is mogelijk door de lage schuldgraad
en sterke balans. Het aandeel heeft er echter al een hele rit opzitten sinds de
zwakke eerste kwartaalcijfers waardoor u beter nog eventjes afwacht. Op lange
termijn is dit bedrijf een veilige burcht. Het heeft alle groeivooruitzichten
met zich mee en het wordt goed en stabiel geleid. Op korte termijn is het
vooral uitkijken naar wat de winter brengt. Het advies is dan ook om het te
kopen voor de winter en dus rond de resultaten voor het derde kwartaal. Echter
u hoeft nog niet achter de koers aan te lopen. 40 euro is een correcte
waardering op dit moment waardoor u beter wacht tot het aandeel richting de 38
euro of minder evolueert. maandag 13 augustus 2012
Telenet vindt zichzelf een koopje
Drastische
maatregelen bij Telenet
Het Mechelse
telecombedrijf Telenet gaat niet BASE overkopen maar zichzelf. Althans dat
valt op te maken uit een conference call van het bedrijf. Telenet zal nog maar
eens extra schulden op zijn balans laden met als doel bijna 4,5 keer de jaarlijkse
cashflow te lenen. Om u een idee te geven, de meeste bedrijven vinden 2,5
een mooie multiplicator. Maar Telenetbeleggers zijn nu eenmaal verzot op
schulden. En er komen er dus nog eens 700 miljoen bij tot in totaal 3 miljard euro schuld.
Met de
schulden, die mogelijk zijn door de stabiele cashflows van het
bedrijf, verwent Telenet namelijk al jaren zijn aandeelhouders. Het keerde ieder een
stuk kapitaal uit via fiscaal voordelige kapitaalsverminderingen.Dit jaar krijgt de aandeelhouder 1 euro dividend en 3,25 euro kapitaalsvermindering.
Met de
schulden, die mogelijk zijn door de stabiele cashflows van het
bedrijf, verwent Telenet namelijk al jaren zijn aandeelhouders. Het keerde ieder een
stuk kapitaal uit via fiscaal voordelige kapitaalsverminderingen.Dit jaar krijgt de aandeelhouder 1 euro dividend en 3,25 euro kapitaalsvermindering.
De schulden
die nu worden aangegaan zijn echter niet bedoeld om volgend jaar een dividend
uit te keren maar om zichzelf voor een deel op te kopen. Het bedrijf lanceert
een openbaar bod op al zijn uistaande aandelen en zal maximaal 18,2% van
zichzelf opkopen. In september wordt dit gelanceerd maar hier volgt reeds nu een
woordje uitleg voor wat dit betekent voor u als aandeelhouder.
Openbaar
overnamebod
Iedereen met
aandelen Telenet mag die binnenkort aanbieden voor 35 euro. Dat bedrag zal
echter nog dalen met het dividend dat eind augustus wordt uitbetaald. U krijgt
dus 31,75 euro per aandeel Telenet. Het bedrijf zal alle aandelen kopen tot ze
18,2% heeft. Dat wilt zeggen dat als u 100 aandelen hebt en u biedt ze allemaal
aan dan zal u alleen ze allemaal verkocht krijgen indien minder dan 18,2% van
het kapitaal zijn aandelen aanbiedt. Om u gerust te stellen, de
grootaandeelhouder Liberty Global zal niet meedoen met deze operatie waardoor de kans
groot is dat u bijna al uw aandelen zal kunnen aanbieden. Maar meer nieuws
daarover in september.
Stel dat u
al u aandelen kwijt bent geraakt krijgt u geen 100 maal 31,75 euro. Openbare
overnamen boden worden door onze Belgische fiscus aanzien als roerende
inkomsten, u zal dus 21% roerende voorheffing moeten betalen. Het totaal bedrag
per aandeel dat u krijgt is dus 25,0825 euro. Ter informatie, de koers is
vandaag 35,30 euro. Indien u vandaag een aandeel Telenet koop heeft u wel nog
recht op het dividend maar in feite doet u zich verlies. Nu kopen om winst te
maken is te laat.
Wat met de
huidige aandeelhouders?
Mensen die
aandelen Telenet hebben zullen die vooral hebben gekocht voor het dividend.
Echter dat dividend valt weg. Omdat de balans nu volledig is uitgemolken is er
geen ruimte meer om veel geld uit te keren. Daarom schrapt men het dividend
zodat men kan beginnen aan schuldafbouw. Geen dividend betekent dat Telenet u
alleen nog geld kan opbrengen indien het aandeel stijgt. Telenet heeft wel
aangekondigd dat het bedrijf nog af en toe delen van zichzelf zal gaan opkopen
in de toekomst, maar hierover is niets concreets.
In feite
pleegt Telenet een hold up voor de kleine belegger. U betaald roerende
voorheffing op de overnameboden en u krijgt geen dividend meer. Het advies is
dan ook simpel, verkoop uw aandeel. En niet in september maar nu reeds op de
beurs. U kan nog wachten tot dat u het dividend krijgt eind augustus maar op
lange termijn is dit aandeel dood. Het is duidelijk dat Liberty Global, die 60% zal
beheren na de operatie, als doel heeft om Telenet volledig in te lijven. Dit
niet door een gewone overname te doen, waarbij de kleine belegger wel direct
zijn geld krijgt, maar door het bedrijf traag zichzelf te laten opkopen. U
hoeft het aandeel dus niet bij te houden voor de overnamepremie, die ligt nog
ver in de toekomst en Liberty Global zal die wel zo laag mogelijk houden.
De conclusie
is simpel maar pijnlijk, Telenet is niet langer een goede huisvader aandeel. In feite is het dat gezien zijn enorme schuldenberg nooit echt geweest. Met een negatief eigen vermogen en een grootaandeelhouder die alleen aan zichzelf denkt blijft u best ver uit de buurt van dit aandeel.
Manchester United: Alleen voor de fans?
Beursgang Mancheter United geen succes
Wat is dat toch de laatste tijd met al die mislukte beursgangen? Facebook
staat ver onder zijn eerste koers, Manchester United weigert afstand te nemen
van zijn openingskoers en over Zynga gaan we maar zwijgen. Een IPO, Intial
Public Offering, is een proces waarbij een bedrijf of een grote aandeelhouder
beslist om een deel van zijn aandelen voor het eerst te verkopen aan het publiek. Het bedrijf
zal dus voor het eerst publiek worden gemaakt, iedereen zal via de beurs de
aandelen kunnen kopen en verkopen. De verkopende partij zoekt bij een IPO
kopers. Het zijn die kopers die de IPO prijs bepalen. Hoe meer kopers hoe
duurder de aandelen, hoe minder aandelen hoe duurder de aandelen. Vraag en
aanbod op zijn beste. En toch gaat het hier heel erg vaak fout.
Om te beginnen is de waardering scherp,als de verkoper de
aandelen te laag verkoopt zal de beurskoers meteen stijgen. De verkoper doet
zich dan verlies, hij had indien hij zijn aandelen niet had verkocht meer geld
kunnen krijgen door ze te verkopen op de beurs. Dus de verkoper zal meteen
voldoende geld eisen voor zijn aandelen zodat potentiële koersstijgingen niet
al te hoog gaan zijn. De waardering bij Facebook was hierdoor enorm en
inderdaad, de verkopers hadden gelijk. Het zijn de kopers die met verlies
zitten.
Bij Manchester United zit het probleem niet bij de
verkoopprijs. Die is meermaals verlaagt dus je kan verwachten dat de waardering
menselijk zal zijn. Echter hier stelt zich een nieuw probleem, hoe waardeer je
een voetbalclub? Kijk je naar het aantal supporters, de grootte van het stadium,
het aantal titels…Of volg je de oude regels en kijk je naar omzet en winst. Op
die vraag bestaat geen antwoord. Vooral omdat er bijna geen beursgenoteerde
clubs zijn om mee te vergelijken. Wij wagen ons toch aan de oefening en
proberen een prijs te plaatsten op Manchester United.
Voetballers als activa
In feite doet een voetbalclub twee dingen. Het verkoopt
entertainment en het koopt spelers om te entertainen. Het eerste is nog zeer
simpel te vatten in economische termen. Je hebt inkomsten uit ticketverkoop en
sponsors die betalen om op de truitjes te pronken. In het geval van Manchester United zit dit wel snor. Het
haalt 110 miljoen pond aan ticketverkoop en de sponsors geven 55 miljoen pond per jaar. Inkomsten uit merchandising leggen
daar nog eens 50 miljoen pond bovenop. Gezien het huidige stadium, Old
Trafford, altijd volledig vol zit is de verwachting dat verdere stijging moet
komen van hogere ticketprijzen. Gezien de populariteit van de club zal dit wel
lukken. Trouwens binnen die commerciële inkomsten zit ook de verkoop van
truitjes en andere prullaria waarop het logo van de Red Devils prijkt. Hier is
wederom groei te verwachten. Steeds meer Chinezen ontdekken het Europees
voetbal en Manchester United claimt dat het heel wat supporters heeft. Het
cijfer loopt uiteen van 227 miljoen tot dik in de 660 miljoen supporters. Wat
het ook werkelijk is, deze club is populair. Zo populair dat General Motors
bereid is om de komende jaren voor meer dan 300 miljoen dollar de club te sponsoren.
Op vlak van inkomsten zit alles echt wel snor bij deze club. Natuurlijk alles
staat of valt met de resultaten die de club behaalt op sportief vlak. Bedrijven en fans willen niet geassocieerd worden met de verliezers.
 |
| Inkomsten sponsors Manchester United |
Die 3 miljard dollar waardering, of 1,9 miljard pond, waardeert de club dus aan 30 keer de bedrijfswinst. Wat prijzig is. Heel erg prijzig.
Schulden als passiva
Zeker als we verder zakken op het lijstje van de
resultatenrekening. EBIT of bedrijfswinst houdt geen rekening met de intresten
en die liggen hoog. Dat komt omdat Manchester United zichzelf heeft
overgenomen. Toen de familie Glazer de club kocht deed het dit met
bankschulden, deze schulden werden gedeponeerd op de balans van de club. Het
resultaat is dat Manchester 650 miljoen dollar schulden meesleept, of een goede
400 miljoen pond. Om het in klassieke termen uit te drukken, ruim 6 keer de
bedrijfswinst. Dat kost het bedrijf jaarlijks 50 miljoen pond. En het erge is, de
opbrengst van de IPO wordt niet eens gebruik om deze schulden te verkleinen.
Netto blijft er dus niet veel over, een goede 13 miljoen pond. Jawel u betaald
een goede 100 keer de winst voor dit bedrijf. Afblijven dus?
Voetbal is voor de fans
Je koopt een bedrijf met schulden, veel schulden. Plus je koopt het heel erg duur geprijsd. Het bedrijfsmodel klopt tot hiertoe wel perfect. Stijgende omzet, kosten onder controle en een mooie winst als je geen rekening houdt met de schulden. Maar die schulden zijn er natuurlijk wel en ze beginnen door te wegen. Om te beginnen is de winst laag maar ook de investeringsmogelijkheden zijn beperkt. Waar bedrijven geld nodig hebben om fabrieken te bouwen heeft een voetbalclub geld nodig om spelers te kopen. Manchester City, de buur die kampioen speelde, heeft een sjeik rondlopen die alles opkoopt wat er op te kopen valt. Real Madrid, die tweede duurste club ter wereld, heeft een berg schulden maar wel net omdat ze spelers hebben gekocht. Een groot deel van de inkomsten van Manchester United hangt samen met de sportieve prestaties van de club. Tv inkomsten en fans zijn hoger als je veel wint. Om veel te winnen heb je een sterk elftal nodig. Manchester United heeft vandaag toppers rondlopen maar niets zegt dat de club het budget en de middelen zal hebben om ook in de toekomst toppers te kunnen kopen.
Het aandeel is dan ook veel te hoog gewaardeerd. Net zoals
bij Facebook koop je in feite ‘users’. Bij Facebook zijn dit de gebruikers en
bij Man Utd de fans. Beide ‘users’ zijn
echter niet trouw tot in de dood. Ze kunnen eenvoudig een nieuw speeltje
vinden. Dat risico samen met de enorme schulden en het feit dat je geen enkele
inspraak krijgt als aandeelhouder maken dat dit aandeel enkel en alleen is
weggelegd voor een zeer specifiek soort investeerder: de fans.
donderdag 19 juli 2012
De belegging van het jaar? De Leterme bon!
Staatsbon haalt mooi rendement
Een obligatie is een beetje zoals een aandeel. Een heel
klein beetje maar. Obligaties geven een dividend dat vaststaat, de rente wordt
bepaald aan het begin en veranderd niet. Dat waar een dividend ieder jaar
anders kan zijn. Maar zowel een aandeel als een obligatie noteren op de beurs,
en zijn dus verhandelbaar na aankoop. Iets dat te koop staat heeft altijd een
prijs. Waarbij een aandeel zijn prijs geen maximum en geen minimum heeft is dat
bij een obligatie anders. Als je een obligatie koopt voor 100 euro dan krijg je
normaal gezien op vervaldag die 100 euro altijd terug. In theorie zou dit de
minimumwaarde moeten zijn. Echter op de beurs noteren obligaties boven en onder
die terugbetalingwaarde. Hier zit een proces achter dat verband houdt met de
rente en het bedrijf achter de obligatie. Als de rente stijgt dan daalt de
waarde van de obligatie. Omgekeerd, als de rente daalt dan stijgt de waarde van
een obligatie. Dit is natuurlijk een veralgemening.
Meerwaarde op de staatsbon
In november kon u een staatsbon kopen, een obligatie
uitgegeven door de overheid, aan degelijke voorwaarde. Dat wilt zeggen, de
aangeboden rente was hoog. Een hoge rente betekent dat u per rentebetaling een
mooi bedrag krijgt. Maar het betekent ook dat de obligatie aantrekkelijk wordt
indien de marktrente daalt. Immers u krijgt 4% alwaar de markt op dit moment 2%
biedt. Mensen gaan dus u obligatie willen kopen, hierdoor stijgt de waarde van
uw obligatie. Dit is gebeurd de afgelopen maanden. De ECB verlaagt de rente en
ook spaarboekjes brengen niets meer op waardoor mensen gaan kijken naar de
obligatiemarkten voor rendement. Men koopt dan die obligaties die een hoger
rendement bieden. Zoals de staatbon uitgegeven in november. Omdat de vraag naar
de obligatie stijgt en omdat de marktrente daalt zal de obligatie duurder
worden.
Een obligatie die duurder wordt gaat afwijken van zijn
terugbetalingwaarde. Stel dat die 1.000 euro was dan zal een obligatie die
stijgt in waarde op de beurs 1.100 euro waard zijn. Indien de aangeboden
interest 50 euro bedraagt, dus 5% op de nominale waarde, dan zal je nog altijd
50 euro krijgen maar op je aankoopbedrag is dit slechts 4,5%. Indien de markt
rente zoals nu daalt tot rond de 2,5% op lange termijn heb je een idee waar een
obligatie van 5% kan uitkomen op termijn van waarde.
België is veilig. Superveilig
Het stond onlangs in alle kranten, België krijgt geld om
geld te mogen lenen. Bij nieuwe veilingen betaald België een enorm lage rente,
dit betekent dat automatisch de oude obligatie die noteren op de secundaire
markt richting deze rente gaan toegroeien. Op dit moment staan de meeste
obligaties sinds november op een serieuze winst. Dit wilt zeggen, de waarde is
enorm gestegen omdat men Belgie als een veilig land is geen beschouwen. Indien
je u obligatie niet verkoopt heb je hieraan geen voordeel. Dus stelt zich de
vraag, is het interessant om vandaag die obligaties te verkopen op de
secundaire markt?
Het antwoord is niet eenvoudig. Om te beginnen, als je 10%
of meer winst hebt op een veilig beleggingsmiddel als een obligatie is dat een
prestatie die je best vastklikt. Want kan het nog hoger? De rente kan dus zelfs
negatief worden dus ja theoretisch kunnen we nog hoger. Echter de reden van de
stijging is dat mensen wegvluchten uit Spanje en Italië. In die zin zou een
redding van de Eurozone negatief kunnen zijn voor je winsten op de staatsbon. Anderzijds
als Di Rupo zijn begroting eens ontspoort kan je obligatie ook zijn winsten
verliezen. Beide zaken zijn echter niet voor meteen. Als je vandaag je
staatsbon verkoopt moet je rekening houden met het simpele feit: wat dan?
Waarheen met het geld? Plus je betaald altijd kosten bij verkoop op secundaire
markten. Dat gaat tot ongeveer 1% van de totale waarde.
Als je een actieve belegger bent en je durft na de veilige
staatsbon de uitstap te nemen richting aandelen of bedrijfsobligaties dan is nu
uistappen een ideaal moment. Hou je van veiligheid en rust dan blijf je beter
zitten.
zaterdag 14 juli 2012
Het spaarboekje: Nieuwe regels getrouwheidspremie
Belgen zijn al jaar en dag noeste spaarders. Doorheen de
jaren heen hebben ze 220 miljard euro bij elkaar geschraapt en dit geparkeerd op een spaarboekje. Een
spaarboekje is het allersimpelste van de beleggingsproducten. Het heeft een
vrije looptijd, het geld is altijd beschikbaar en dankzij de overheidsgarantie
is het superveilig. Maar toch heeft het spaarboekje ook zijn nadelen. Het
allergrootste nadeel is natuurlijk dat het weinig opbrengt. De flexibiliteit en
de veiligheid zorgen ervoor dat banken niet bepaald vrijgevig zijn in de
aangeboden rente. De spaarrente ligt op dit moment historisch laag bij de
grootbanken, die toch nog altijd goed zijn voor ¾ van de spaarmarkt. In normale
situaties is de geboden rente lager dan de inflatie waardoor de term
verliesboekje is ontstaan. Bepaalde prijsbrekers proberen wel een hogere rente
aan te bieden maar de meeste spaarders
zijn trouw aan hun bank waardoor ze jaar na jaar hun geld zien ontwaarden. Met
de recente renteverlaging van de ECB is de verwachting dat de basisrente niet
meer boven de 1% per jaar komt piepen. Maar de echte Belg laat dit niet aan
zijn hart komen en spaart duchtig voort.
Het spaarboekje
Voor de Belgische banken is dit een zegen. Zoals al
meermaals aangehaald leent een bank geld van de spaarders om het te ontlenen
aan klanten die willen investeren. Een spaarboekje is dus een goedkope manier
van de banken om aan geld te geraken. Echter een spaarboekje is meestal voor
korte termijn. Het is een wachtrekening in de meeste gevallen. Het is geld dat
je later wilt uitgeven, aan een dure reis of nieuwe wagen, of geld dat je voor
lange termijn wilt sparen maar nu nog eventjes niet. Echter met de crisis
hebben veel Belgen de deur richting beleggen dichtgetrokken waardoor het geld
op de spaarboekjes blijft rusten. Dit is positief voor de banken. Plots hebben
ze een goedkope bron geld voor zich op lange termijn te financieren.
De trouwe Belg
Vroeger, toen beleggen nog leuk was, hadden banken nood aan
andere mechanismen om spaarders te blijven verleiden. Hierdoor heeft men de
getrouwheidspremie in het leven geroepen. Die extra interest is pas verworven
indien je geld langer dan 12 maand op de rekening staat. Zo wordt de
spaarrekening plots een termijnrekening. Een bank biedt dan meestal volgende
tarieven aan: 1%+ 0,5%. Die 1% is verworven vanaf dag één, dat is de
basisrente. Op één jaar tijd krijg je 1% interest. Staat je geld er 11 maand op
dan krijg je 11/12 van die geboden interest. Getrouwheidspremie werkt anders.
Staat je geld er slechts 11 maand op dan krijg je die getrouwheidspremie niet. Veel
mensen worden gelokt met die hoge getrouwheidspremie maar verliezen net die
extra interest omdat ze niet bijhouden wanneer die verworven is.
Wat ook bijzonder is aan de getrouwheidspremie is de dag
waarop de banken deze uitbetalen. De interest van de spaarrekeningen wordt
normaal eind december of begin januari op de rekening geplaatst. Spaar je 15
december geld dan krijg je 31 december reeds rente. Echt de getrouwheidspremie
is pas verworven het jaar erna 15 december dus die rente krijg je pas op 31 december
van het volgende jaar. Spaar je geld in januari dan krijg je die
getrouwheidspremie niet in december van dat jaar maar december nog eens een
jaar erna. Op dat moment staat je geld reeds 23 maand te wachten op de
rekening.
De nieuwe wetgeving omtrent de getrouwheidspremie
De getrouwheidspremie is niet afgeschaft, terecht. Belgen
zijn van nature trouw aan hun bank tenzij er crisis uitbreekt. Dus een
getrouwheidspremie is niet echt nodig of nuttig om banken op lange termijn
zekerheid te geven. Een getrouwheidspremie heeft wel als nut dat slapend geld
beloond wordt. Veel mensen laten hun spaargeld bijna eeuwig op hun
spaarrekening staan, de getrouwheidspremie beloond deze mensen. Ondanks wat
Test-Aankoop dus zegt is de getrouwheidspremie best nuttig. Ja ze is
ingewikkeld maar voor net die mensen die weinig of niet met hun geld bezig zijn
is de getrouwheidspremie een handig manier om door net niets te doen toch een
extra rendement te behalen.
De nieuwe regel houdt in dat de premie om het kwartaal wordt
uitbetaald. Concreet, je spaart op 1 januari dan krijg je het jaar erop in
maart reeds je premie alwaar je anders tot in december moest wachten. Dat
verkort de wachttijd al snel met enkele
maanden.
Sparen loont?
Het shoppen met je spaargeld blijft een omslachtige
bezigheid die vaak slechts een halve percent extra rendement oplevert. Blijf
waar je bent is dan ook het beste spaaradvies. Indien je niet wilt bezig zijn
met geld, parkeer het op een spaarrekening. Liefst een online omdat die net
meer opbrengt. Dankzij de nieuwe regels zal je trouwheid enkele maanden sneller
beloond worden. Ben je wel actief bezig met geld probeer dan je spaargeld aan
het werk te zetten door het aankopen van obligaties of termijnrekeningen.
Abonneren op:
Posts (Atom)